春节后，市场对于国内流动性的担忧，叠加美债利率持续上行，带来了A股市场的大幅调整。
农银汇理基金最新投研观点认为，国内经济延续持续复苏态势，在市场调整中，建议投资者关注金融板块、顺全球生产周期的原材料和零部件，以及前期超跌的中等市值公司这三条主线。
关注经济复苏这一核心要素
国内经济2月继续呈现复苏势头，但速度慢于预期，中小企业的生产活动和新出口订单数出现下滑态势。对于这一迹象，我们认为，应持续密切关注经济及其分项的复苏情况。
货币政策方面，2月中国人民银行发布《2020年第四季度货币政策执行报告》，提出下一阶段货币政策要灵活精准、合理适度，坚持稳字当头、不急转弯，保持好正常货币政策空间的可持续性。
农银汇理基金分析认为，货币政策执行报告中有两点值得关注。
一、短期利率走势首先要看政策利率是否发生变化，主要是央行公开市场7天期逆回购操作利率是否变化，不应过度关注公开市场操作数量。
二、报告提示房贷风险，再次重申房住不炒的政策定调，并增加“完善金融支持住房租赁政策体系”的提法。
此外，海外疫情在2月震荡回落、疫苗接种持续推进，疫情的不确定性在全球逐渐下降。
聚焦三大投资方向
国内经济在“经济企稳回升，流动性由松趋紧”的宏观组合预期之下，一方面市场估值在流动性趋紧背景下存在一定压力，另一方面上市公司业绩仍有经济回升的支撑，市场呈现震荡调整格局。
基于剩余流动性短期紧平衡、风格持续再平衡、通胀逐渐成为市场主题的背景下，我们建议投资者关注金融板块、顺全球生产周期的原材料和零部件，以及前期超跌的中盘公司三条主线。
方向一：
银行、保险等低估值金融板块
一方面，银行和保险板块具有低估值属性，安全边际较高。另一方面，经济复苏和流动性趋紧预期下，银行和保险股受益于利率上行和业绩改善。
方向二：
顺全球生产周期的原材料和零部件
美国制造业的库存水平目前整体仍处低位，有一半行业的库存增速仍在历史20%分位下方。结合库存水平、订单增速来看，补库需求较强的行业有两类：一是订单回升、库存低位的中上游原材料及加工机械；二是订单回升、库存低位的中下游元器件及成品。
方向三：
前期超跌的中等市值公司
由于难以形成资金合力，信用周期回落不利于中小公司估值提升，市场整体风格切换到小市值公司占优的可能性很小，前期超跌的中盘市值公司可能是开辟超额收益的最佳战场。
可优先关注优质赛道中的中小公司，如生产线设备、军工上游，以及计算机、软件、通信等。
（文章来源：农银汇理基金）
(责任编辑：DF528)
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