“让专业的人做专业的事”，这句话如今在资管行业里有了更多内涵。伴随价值投资理念的盛行和新产业的发展，一批行业专家正在转型进入投资圈，为行业投研贡献专业力量。
鼎锋资产张亚华就是其中一位代表，曾经行医11年的他，现在已是一名优秀私募基金经理，这样的职场转型令人称奇。近日，证券时报记者对张亚华进行了专访，他在介绍个人转型故事的同时，还分享了投资理念和最新观点。张亚华认为，未来A股大健康产业的投资机会还很多，而他要做的，就是在自己的能力圈里找到那些具备确定性成长的好公司。
做投资和当医生有相通之处
“我在贵州医科大附属医院当了11年医生，当时是在急诊科，我挺喜欢这份工作。本来出来读完博士回医院就会有不错的职级，是什么触动我转行做投资的？第一，我从小就是一个喜欢折腾的人，喜欢探究未知事物，而体制内的工作长期看变化不大；第二，做投资和做医生有很多相通之处，这让转型成为了可能。”张亚华表示。
他进一步解释说，做投资时会面对很多宏观和微观数据信息，你要根据这些信息去做推衍，而这和当医生时非常类似，医生也会拿到患者的很多检查资料，然后根据资料会诊断疾病，提出最佳治疗方案。做投资还需要较强的沟通能力，医生同样需要和患者进行有效交流。此外，做投资其实和当医生一样都很辛苦。
2015年，张亚华在苏州大学读博士期间，带着对未来无限可能的向往，机缘下他来到上海，加盟了上海老牌私募——鼎锋资产，成为公司的一名医药研究员。从张亚华身上，可以看到贵州人的淳朴和进取。之后他一边深入了解相关上市公司，一边持续补充财务和投资知识，逐步形成了自己的投研框架。
最近几年，在公司支持下，张亚华作为鼎锋资产的行业基金经理开始自主管理私募产品，理论和实践相结合，最终成长为一名优秀私募基金经理，取得了出色的投资业绩。
“医生的心态比较乐观，要求尊重常识、保持平常心、把复杂的问题简单化，这些对股票投资的帮助都很大。而学医的过程积累了扎实理论功底，这样你对医疗健康行业的认知自然会比普通的金融从业者高出许多。”张亚华说。
守正出奇、寻找优质赛道里的好公司
“凡战者，以正合，以奇(ji)胜”，“守正出奇”这个成语出自《孙子兵法》，张亚华在分享个人投资理念时也用到了这个词：“‘守正’是指我们要坚持原则，选择好赛道里的好公司；‘出奇’是说当出现泡沫化，一定要落袋为安，主动减掉多余的部分，等到股价回归合理再重新介入。”
具体来讲，好赛道必须要行业空间大、未来有成长性，同时还要具备一定的壁垒。好公司要有好的竞争格局、治理结构、商业模式和财务表现，最好是行业龙头，要有一定的国际化能力。
“好公司没有大小之分，但这家公司要具备成长性，可以从细分领域的小龙头向大龙头，或者行业龙头向巨头成长，假如赛道足够的长，这家公司未来能否继续长大？这是我比较关注的方面。”张亚华表示。
他用去年投资过的英科医疗举了个例子：“全球手套需求量大约在五六千亿支，每年的复合增速在6%左右。生产手套的壁垒要比口罩高很多，它的生产线需要很大的厂房，生产设备很多组件是非标的，还需要经过环评，投产周期相对更长，这就是一个不错的行业。英科医疗作为国内行业龙头，它当时的产能只有190多亿支，但公司在行业最悲观的时候一直在扩产，当时预估公司5年后的产能接近1000亿支，具备很好的成长性，且公司之前90%以上的销售都在海外。我们当时测算了公司三、五年后的情况，于是在它30多亿市值的时候选择买入，当然由于疫情的原因，本来是预期5年取得的收益在短短一年内兑现。”
价值投资讲究好公司和好价格。张亚华对此深以为然，在他看来，要选择那些未来相对清晰，成长性确定公司。对优秀投资标的来说，往往是业务越简单越好。同时，要在估值和增速与股价相对匹配时进行买入和持有。
投资中尊重常识很重要
要尊重常识，这是张亚华在访谈过程中反复强调的一点。
“回到投资上最重要的一点是‘要尊重常识’。在上市公司公开资料基础上，你可以与这家公司的相关人员去交流，感受公司的文化和变化，但是在这个过程中你要有自己的客观判断，不能仅听对方的说法牵扯过多个人感情色彩。”张亚华说。
在这件事上，他曾经经历过教训。“我的家乡是小地方，当地人普遍都很重感情，我的性格也是如此，刚开始做投资的时候，很容易感情用事。我和一家上市公司老板的私人关系比较好，因为被对方的企业家精神所感染，结果当这家公司出问题时，我没能做出理性的决策。事后反思才意识到，投资一定要尊重常识，任何决策都要基于常识性判断。”
“只买自己能理解的公司，否则不要轻易下注；股市里人多的地方往往很危险；不要去趟最后的浑水。”这是张亚华在投资中总结出来的另外几条常识。
刚入行的时候，张亚华喜欢拿一本小本子去记录他对每一家医药公司的研究，回溯行业发展的历史，归纳自己的思考和心得，他的目标是对这些公司烂熟于胸，清楚每家公司的产品情况和行业格局。
张亚华关注医药行业里的两大类公司：一类是产品型，回归到医疗的本质，产品型的公司的产品一定要是能治病救人的，同时这类公司要有拳头产品和创新能力；另一类是服务型，他最喜欢的是不受政策干扰、服务标准化可复制，同时具有一定壁垒的公司，比如药店和医疗服务公司。
发掘大健康产业里的确定性成长
尽管春节后A股医药行业大幅调整，张亚华对此却并也不担心，他仍然看好大健康产业的长期确定性成长。
“本轮下跌是对前期非理性上涨的正常调整，再好的东西都有个合理价格，前期快速上涨，明显积累了大量泡沫，所以下跌应该是意料之中。长期我还是很乐观。在人口老龄化趋势、人们追求美好生活和健康长寿愿景的支撑下，中国大健康产业的前景非常光明。在医药行业里有许多可预见性很强的公司，股价泡沫挤干净后，这个长坡厚雪的赛道依然值得长期关注和持有。”张亚华的观点很鲜明。
大健康产业中的迭代创新是他所看好的大方向之一，其中包括创新药、医疗器械以及为创新服务的公司。大健康领域里还有一些偏消费特征的公司成长逻辑更清晰、确定性更强，同样值得关注。
谈到大健康里的疫苗赛道，张亚华表示现阶段他看得并不是很清楚。“疫苗在这个位置怎么看，我始终觉得有些纠结。中国的疫苗公司比较特别，海外市场没有市值超大的疫苗公司，疫苗基本都只是药企的业务之一、并非主业。中国投资者之所以愿意给疫苗股此高的溢价，和它在国内的确定性有很大关系。”
（文章来源：证券时报）
(原标题：从急诊室走出来的私募基金经理 鼎锋资产张亚华：守正出奇，发掘大健康产业里的确定性成长)
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