6月15日，A股三大指数早盘下挫后微微反弹，之后维持低位震荡态势，跌幅收窄，截至收盘均跌约1%。
板块方面，电子、汽车板块逆市上涨，休闲服务、有色金属板块跌逾3%。
端午节后梅雨落，打湿了A股。节前的高位震荡“鼓舞人心”，节后下挫大跌“令人伤心”。6月15日，端午节后首个交易日，A股表现“不尽如人意”，两市交易破万亿元，大市值个股大跌明显。
节后A股首日开市下挫主要逻辑是什么？从基本面、估值、流动性等综合来看，预计下半年A股行情如何？大中小市值、板块之间如何抉择？
《国际金融报》记者采访了数位业内人士，在他们看来，目前A股不具备指数大涨条件，热点板块集体又杀跌，指数继续洗盘蓄势震荡。经济向上动能仍然偏弱，流动性存在约束，权益市场估值不低，下半年应当降低收益预期。
节后首日市场“绿肥红瘦”
6月15日，A股三大指数早盘下挫后微微反弹，之后维持低位震荡态势，跌幅收窄，截至收盘均跌约1%。科创50指数逆市高开后回落以收涨结尾。
板块方面，电子、汽车板块逆市上涨，休闲服务、有色金属板块跌逾3%。个股表现为“绿肥红瘦”，1351只个股上涨，涨停股67只；2913只个股下跌，跌停股27只。
人气方面，两市成交额破万亿元，较节前最后一个交易日略有减少。北上资金净流出52亿元，主要减持了药明康德、紫金矿业、中国平安等个股，均超过5亿元；北上资金也对洋河股份、比亚迪“下手”了，净卖出额均约3亿元。
上半年，北上资金共计净流入2083亿元，其中沪股通净流入888亿元。6月以来北上资金净流入15亿元，其中深股通净流入14亿元。
节后市场下跌主要原因是什么？
乾明资管基金经理白易向《国际金融报》记者分析，今天市场的热点周期股和鸿蒙概念集体下跌，牛市风向板块证券也出现杀跌行情。深层次的逻辑是目前不具备指数大涨的条件，热点板块集体又杀跌，所以指数继续洗盘蓄势震荡。
“端午节后首日沪指跌破了20日线，这超过了大部分投资者的预期。”私募排排网研究主管刘有华也向记者表示，人气来看，两市成交额仍破万亿元，市场热点仍在，只是结构性机会比较难以把握。流动性而言，国外的货币超发导致全球出现通胀预期，而人民币的持续升值导致外资持续流入，这一预期在下半年依然存在。从个股基本面来看，大部分个股的盈利能力有所提升，半年报行情将是市场重点关注的。
圆融投资股票部总经理王将在接受《国际金融报》记者采访时表示，市场短期往往选择阻力最小的方向运行，具有一定的随机性。宏观方面，市场聚焦在美国就业数据上，就业弱则缩表预期延后，有利于估值水平的稳定。但随着时间推移，对通胀数据脱敏而就业数据尚未恢复的窗口期正在被消耗，且随着美联储议息会议临近，市场难免有所担忧。“就下半年来说，宏观上存在变数，而当前权益市场估值难言便宜，降低收益预期是合理的。板块方面，对于渗透率提升中的可选消费分支，以及受原材料涨价扰动而真实影响不大的细分制造业领域，可以保持关注”。
大、中小市值如何切换机会
上半年，上证指数涨逾4%，创业板指数更是涨逾11%，沪深300指数和中证1000指数均涨逾2%。6月以来代表大中小市值个股指数出现明显差距，沪深300指数年内跌近1%，上证50指数跌逾3%，中证1000指数上涨2.5%。
下半年大中小市值个股如何选择？
“当前大蓝筹和抱团股都在历史高位，下半年出现震荡调整的概率比较大；但小市值和二线蓝筹以及金融板块又处于历史低估区间，下半年有望出现上涨的趋势机会。下半年最大的风险就是美股的估值回调，严重制约A股大蓝筹的上涨。”白易向《国际金融报》记者预计，从流动性上，央行预计继续施行适中的货币政策，外资有持续流入A股的倾向。综合而言，下半年指数震荡偏多。重点关注低估值公司的上涨机会。板块上建议关注TMT、国产替代，以及后疫情板块如旅游、机场、港口等。
富荣基金研究部总监郎骋成向《国际金融报》记者直言，上周市场高位震荡为主，结构上中小市值公司涨幅靠前。事实上，自5月以来，从大市值公司到中小市值公司轮动，两类公司均出现一定程度的上涨，核心逻辑还是对流动性悲观预期的修复。“随着半年报以及建党100周年的临近，轮涨行情可能已到中后期，市场波动将会加大，对于主题催化下的中小市值公司而言需谨慎对待”。
“短期建议适度控制投资节奏，看好低估值银行、部分周期龙头；中长期而言，业绩成长仍然是核心主线，看好高景气周期的电新、电子等。”郎骋成进一步分析，经济基本面方面融资数据反映经济向上动能仍然偏弱，新增社融规模同比大幅回落，社融存量规模同比增速也继续下行。当前南华工业品指数又涨至阶段高位，上周美国5月CPI同比上涨5%，超预期并创下了2008年8月以来最大涨幅，但此后国债收益率继续下行。相对于通胀，美联储更关注就业和经济复苏，重点关注本周美联储议息会议的情况。
机构观点：下半年并未过分乐观
就板块来看，钢铁、采掘、化工、有色金属等周期股年内成份区间涨跌幅(总市值加权平均)排前，涨幅均超过14%；而非银金融、国防军工、家用电器跌幅均超过11%。
就市盈率PE(TTM，整体法)来看，计算机、国防军工、交通运输、通信、电子、医药生物等科技医药板块超过50倍，其中传媒、休闲服务、综合板块超过240倍。估值较低的是，钢铁、采掘、非银金融等低于20倍，银行、建筑装饰、房地产板块在10倍以下。
下半年板块投资如何选择？
川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳预计，下半年板块轮动将更加频繁，结构性分化延续。与去年单一的估值驱动和今年上半年业绩驱动占主导不同，下半年市场行情将不再是各行业之间的比拼，更倾向于行业内部之间的比较，行业内部估值低、增速快的公司将成为龙头，反之则继续下跌回落。比如，预计白酒行业中高端白酒增长确定性强；“碳中和”背景下，新能源行业预计出现分化，重点关注技术路径和成本优势两端；数字人民币试点持续推进，可以从发行、流通、支付三个环节予以关注。
展望A股下半年，平安证券策略团队预计，下半年市场整体震荡上行，布局成长风格的结构性机遇。经济基本面对市场上行构成压力，流动性相应存在约束，但下半年政策和资金层面的持续利好有望继续带来风险偏好抬升，权益估值从股债收益比和盈利预期来看并未过分乐观。建议关注新能源汽车、新能源、半导体、化工新材料、生物医药等行业，以及高景气产业链上更多企业投资机会的扩散。
东北证券直言，下半年市场主导因素将是盈利筑顶，市场整体估值难提升，低估值和高景气行业占优。下半年市场为震荡趋势。盈利测算来看，下半年盈利增速逐季往下。资金面而言，美国Taper预期以及国内信用回落进入后半段等导致下半年宏观流动性依然偏紧；下半年股市资金面维持中性，主要是流入端的新基金发行上升，外资流入放缓，流出端IPO募资上升，解禁下降。估值与情绪上，中小盘估值优势明显且个股位置仍偏低；中美关系和信用风险仍可能压制风险偏好。
（文章来源：国际金融报）
(责任编辑：DF528)
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