中基优选私募基金50指数8月报
(数据截至2021年9月3日)
目录
一、市场回顾 3
二、指数表现 4
(一)整体情况 4
1、中基优选私募基金50指数 4
2、中基优选私募基金50稳健型指数 6
(二)月度表现 8
三、成份表现 10
(一)分策略表现 10
1、中基优选私募基金50指数 10
2、中基优选私募基金50稳健型指数 11
(二)基金相关性 12
1、中基优选私募基金50指数 12
2、中基优选私募基金50稳健型指数 13
(三)成份基金表现 14
说明 15
相关资料 15
风险提示及声明 16
一、市场回顾
继7月下旬大盘受“双减”政策影响而大幅下跌之后，8月A股市场震荡走高，成交量较为活跃，万亿规模已成常态。从结构上看，大盘股相对较弱，中小盘股表现较强；板块上，受疫情引发的供应链紧张、航运费用高企等因素影响，资源类、能源类、航运船舶板块涨幅居前，在集采、消费不振等因素的推动下，医疗、医药、白酒等板块有所下跌。50指数股票多头策略在8月先抑后扬，最终获得了正收益。
股指基差方面，8月中证500指数贴水程度最深，基差由-1%逐步扩大至-1.5%；沪深300指数贴水幅度稍小，在月初和下旬两次达到峰值-1%后收敛至-0.5%附近；上证50贴水最少，最大至-0.8%，9月初基差小幅转正。整体上看，8月股票市场呈结构性行情，中小盘股票表现活跃，50指数股票对冲策略在这样的环境下也获得了较多的正收益。
美股方面，8月美股震荡向上，三大股指均创新高。8月中旬美国国家统计局公布的7月CPI创2008年以来最大涨幅，PMI降至年内低点，美国监管机构启动针对调查特斯拉事故的调查等事件导致美股下跌，三大指数虽很快收回，但道指后续走势偏弱，纳指、标普较强。板块上，房地产、能源、科技、互联网、健康服务等板块涨势较好。中概股在8月呈深V走势，中国对教育、互联网、游戏等行业的强监管和整治促使相关股票大幅下跌，市场出现过度反应后，监管转向温和推动了后续反弹。港股方面，恒生指数延续此前下跌走势，8月下旬下探至前低并收回，跌势有所放缓，能源、建筑、公用事业、工业运输、原材料等行业表现强于指数，金融、消费、医疗、娱乐等仍处下降趋势。50指数中配置港美股的比例不大，所受影响较小。
商品市场方面，疫情引发的全球供应链紧张，以及货币宽松政策推动国际大宗商品价格上涨。全球贸易受限导致大宗货物流通困难，以及部分国家为满足本国需求限制出口，共同推动了部分商品价格的上涨；中国为达到所承诺的3060目标，开始限制和调整钢铁行业产能，钢铁产品价格出现上涨，另外夏季用电高峰叠加煤炭供应不足，也使得煤价持续攀升，相关增产保供政策在短期未能有效降低煤炭价格。化工品方面，欧佩克+增产、经济复苏带来的原油需求两个因素左右国际原油价格，8月原油以下跌为主，月末有一定幅度的反弹，国内化工产品整体呈震荡下跌走势。农产品方面，油脂、软商品有所上涨，谷物、饲料等波动不大。工业品整体走强，为50指数CTA及衍生品策略带来了难得的盈利机会，8月CTA及衍生品策略也获得了一定的盈利。
二、指数表现(一)整体情况 1、中基优选私募基金50指数
2021年8月，中基优选私募基金50指数(以下简称“50指数”)表现良好。在A股震荡走高、商品市场波动加剧的背景下，50指数稳步向上，涨幅达0.67%。
图1:中基优选私募基金50指数走势图
(2019年7月1日至2021年9月3日)
最近一年，50指数盈利16.10%，跑赢沪深300指数并获得了16.12%的超额收益；基准日2019年7月1日至今，50指数累计盈利达82%，是沪深300指数累计收益27%的三倍有余，超额收益达56%。
表1:中基优选私募基金50指数期间收益
业绩指标方面，基准日以来50指数年化收益率超过30%，近同期沪深300指数的三倍，50指数盈利能力突出；风险方面，50指数年化波动率不到13%，显著低于沪深300指数的20%，最大回撤也较小，因此在风险收益指标上，50指数的夏普比率达到2.30，远高于沪深300指数的夏普比率0.48。
表2:中基优选私募基金50指数业绩表现
(2019年7月1日至2021年9月3日)
综上，作为“中基优选私募基金指数(系列)”的旗舰指数，50指数表现出相对较高的收益、相对较低的波动性与回撤，其长期获取超额回报具有持续性，体现了大类策略和二级策略均衡配置下优秀私募的业绩表现。
2、中基优选私募基金50稳健型指数
50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数(以下简称“50稳健型指数”)的基准日为2020年1月1日，指数在8月期间表现良好。
图2:中基优选私募基金50稳健型指数走势图
(2020年1月1日至2021年9月3日)
8月，50稳健型指数涨幅为1.49%，继7月中旬突破2月19日高点后，8月再创新高。最近一年，50稳健型指数盈利13.48%。
表3:中基优选私募基金50稳健型指数期间收益
50稳健型指数以稳健收益为目标。风险指标方面，指数成立以来年化波动率仅为8.1%，最大回撤不超过4%；收益方面，50稳健型指数累计收益超过50%，年化收益率在30%左右，夏普比率接近3.3。
表4:中基优选私募基金50稳健型指数业绩表现
(2020年1月1日至2021年9月3日)
综上，50稳健型指数具有盈利确定性高、波动性低、回撤小等特点，表现出较高的业绩稳定性，这与沪深300指数的表现形成了鲜明的对比。投资50稳健型指数基金，获取稳健收益十分可期，基金收益率能够成为基民收益率。
(二)月度表现
8月，中基优选私募基金50指数上涨0.67%，超越同期沪深300指数涨幅。
在自2019年7月起至今的26个月中，中基优选私募基金50指数有17个月跑赢指数，尤其是在沪深300指数出现下跌的11个月中，50指数均跑赢沪深300指数。
图3: 中基优选私募基金50指数月度表现
2019年7月以来，沪深300指数有15个月上涨，累计上涨幅度为58.79%，50指数在这些月份中涨幅接近57%，从比例上看捕获了沪深300指数近97%的涨幅，表明50指数几乎完全获得了沪深300指数上涨时的收益，显示出优异的收益捕获能力。
表5:中基优选私募基金50指数月度表现统计
在沪深300下跌的11个月中，50指数全部跑赢沪深300指数，且其中有7个月“逆市”上涨。这11个月里沪深300指数累计跌幅达32.63%，50指数“逆市”获得累计5.39%的正收益，显示出优异的防守能力。
综合沪深300指数上涨和下跌两部分看50指数，可以发现50指数明显呈现出“多跟涨，少跟跌”的特点。
三、成份表现(一)分策略表现 1、中基优选私募基金50指数
2021年8月，50指数上涨0.67%，三类策略均有贡献，其中对冲策略贡献最多，达0.32%，股票多头策略次之，贡献了约0.30%的收益，CTA及衍生品策略贡献了0.05%。
图4:中基优选私募基金50指数分策略表现
表6:中基优选私募基金50指数分策略业绩贡献
整体上看，高波动性的股票多头策略上升势头不改，策略为指数提供了大部分收益；CTA及衍生品策略曲线持续稳步上升，近期有再次抬头的趋势；对冲策略整体上运行平稳，自6月起发力向上。股票多头策略具有波动率高、进攻性强的特点，近期较好的表现带动了指数上涨，CTA及衍生品策略和对冲策略为指数稳定贡献收益，中和了股票多头策略的一部分波动，提高了指数的防守能力。
2、中基优选私募基金50稳健型指数
50稳健型指数8月盈利1.49%，三类策略均有贡献，其中对冲策略贡献0.74%，CTA及衍生品策略贡献0.45%，股票多头策略贡献0.30%。
图5:中基优选私募基金50稳健型指数分策略表现
表7:中基优选私募基金50稳健型指数分策略业绩贡献
长期上看，权重占据半壁江山的对冲策略稳步抬头向上，经均衡配置的股票多头策略、CTA与衍生品策略保持上升势头，提供了一定的收益。作为指数的“压舱石”，对冲策略与CTA与衍生品策略、股票多头策略形成差异化的波动，共同推进50稳健型指数的长期稳健走势。
(二)基金相关性 1、中基优选私募基金50指数
相比于沪深300指数，50指数在收益和风险指标上均有相对优异的表现，这主要源于50指数三大策略之间的低相关性，三类策略两两之间的相关性最高不超过0.4，属于中低度相关水平，相关性最低的两类策略为股票多头策略和对冲策略，相关系数低至0.09。整体上看，策略间低相关度使得三类策略的表现在波动上具有一定的互补性，有利于降低指数的波动率，策略的正收益部分则会叠加起来，使50指数能以相对较低波动的方式获得收益，指数的风险收益比也会相对有所提高。
图6:50指数大类策略间相关系数
各类策略内基金的相关性也较低，股票策略的表现由于受系统性风险这个共同因素的影响，组内成份基金相关系数的平均值为0.63，处于相对较低水平；对冲策略、CTA与衍生品策略的组内成份基金相关系数的平均值分别为0.26、0.27，均处于低度正相关水平，这样的低组内相关性是二级策略差异化配置的成果，使风险在很大程度上得到了分散，是50指数获得相对较高夏普比率的主要原因。
2、中基优选私募基金50稳健型指数
整体上看，50稳健型指数策略间的相关性也不高，两两策略的相关性最高不超过0.4。策略间的低相关性源于策略逻辑的差异性以及“优选、配置”环节，是50稳健型指数获得长期稳健业绩表现的支柱。
图7:50稳健型指数大类策略间相关系数
大类策略组内基金的相关系数不高，对冲策略组内成份基金的业绩相关系数为0.26，股票多头策略成份基金业绩相关性为0.73，去除系统性影响后并不高，CTA与衍生品策略组内相关系数为0.44。
(三)成份基金表现
8月，50支成份基金中有32支基金净值上涨，三类策略中对冲策略、CTA及衍生品策略下的大多数成份基金盈利。
表8:8月50指数成份基金表现统计
二级策略上看，股票多头策略下多数二级策略盈利，其中量化指增策略表现优秀，其次为择时轮动和另类策略；对冲策略下绝大多数子策略盈利，盈利主要来自股票量化对冲策略和中高频T0策略；CTA及衍生品策略下绝大多数二级策略获得正收益，其中基于基本面和量价的中长期策略获利较多。
说明
1、中基私募50指数及走势图，每周更新(发布截至上周末的净值)，可在《中国基金报》官方网站(网址https://www.chnfund.com/)、官方微信公众号、官方APP相关专栏进行查阅，相关周报、月报、季报、半年报、年报等固定报告，也将通过上述媒体渠道公开。
2、如果私募机构有意参与未来的基金优选，可将公司、产品等材料发送至zgjjbsmzs@chnfund.cn，我们将安排后续对接。
相关资料
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2、《中基优选私募基金50指数编制说明》
3、《中基私募50指数十问十答》
4、《投资圈大事！刚刚，中国基金报主动型指数：中基私募50稳健型指数正式发布！如何编制？表现怎样？权威专家解析，十问十答全看懂》
5、《中基优选私募基金50稳健型指数编制说明》
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（文章来源：中国基金报）
(原标题：中基优选私募基金50指数最新表现来了)
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