早些时候，欧洲央行宣布了新政策，以保持三个关键利率不变，但大幅提高了通胀预期和经济增长预期。 欧元兑美元探底反弹55点以上。
利率
拉加德:欧洲央行的决定不是跟上美联储的步伐。
通胀
拉加德:通货膨胀高得不可预测，压力扩大，风险仍在上升。这是一个重大挑战。疫情使供应瓶颈更加严重，各部门价格上涨更加普遍。通货膨胀预期高于目标的初步迹象值得监测。
增速
拉加德：最近的活动将受到高能源成本的抑制。能源供应的进一步中断可能会进一步放缓经济。俄乌冲突将抑制市场信心，抑制经济增长，并带来巨大的下行风险。但经济增长和复苏的条件已经满足。
就业
拉加德:工资增长已经开始上升，劳动力市场将支持收入和消费。
缩小时间窗
然而，在经济增长放缓之前，欧洲央行面临着实现利率正常化的机会窗口。尽管最终任务是稳定价格，但它最终可能被迫在对抗通胀和支持增长之间做出选择。
根据社会最近的一项民意调查，经济学家认为，明年经济衰退的可能性为30%。欧洲央行首席经济学家莱恩警告说，9月以后的任何利率趋势都将取决于通货膨胀和乌克兰战争的影响。
中性利率纠纷
和其他央行一样，欧洲央行的重点是寻找中性利率——足以抑制通货膨胀，但不会扼杀经济增长。随着通货膨胀的飙升，欧元区利率至少在9月份上升到0%似乎已经成定局，但利率应该达到多高，这使得19个不同经济体的政策制定者和经济学家之间存在差异。
如何确定中性利率水平是一个难题，也是全球热门话题。美联储应该评估美国的长期利率水平2.4%，但许多经济学家对此有不同的看法。欧洲央行面临的情况更加困难。欧元区不同成员国的债务状况非常不同，意大利的债务比例也非常不同GDP高达150%，而德国不到一半。
据估计，欧元区各国央行领导人也存在很大差异。包括法国央行行长维勒鲁瓦·一些欧洲央行官员，包括德加洛，认为中性利率在1%到2%之间。斯洛伐克央行行长Peter Kazimir西班牙央行行长德科斯认为，这一数字接近2%，而这一数字仅略高于1%。意大利帕内塔警告说，在经济高度不确定的时期，不要依靠不可观察的中性利率来指导政策，并呼吁逐步取消刺激措施。
这种差异使我们能够窥视欧洲央行在试图解除多年刺激措施和控制碎片化风险的同时面临的挑战——欧元区贫困国家和富裕国家之间的差距反映在不同的贷款成本上。
全球主管研究安联宏观经济和资本市场Andreas Jobst这在某种程度上是一种传达货币政策立场的新方式。面对供应链瓶颈，通货膨胀预测不再有帮助，所以你需要找到不同的方法来锚定你的前瞻性指导，中性利率给了决策者灵活性。他估计德国的中性利率是1.5%，意大利只有0.7%的欧元区整体在1.3%。
这种差异反映了南欧国家低于潜在的经济产出、低生产力和高债务。成员国的失业率和通货膨胀率也大不相同——欧元区5月份的通货膨胀率达到8.但爱沙尼亚是20%.1%，马耳他是5.6%。
欧洲央行法国农业信贷银行观察员Louis Harreau据说，虽然抗通胀是欧洲央行的主要任务，但实现中性利率不会缓解供应链或降低能源成本，但可能会恶化脆弱的经济前景。不仅每个国家都有不同的中性利率，而且最重要的是，货币政策的传播主要是由于主权利差。
以意大利为例，假设该国中性利率低于1.5%，裕信银行指出，三年期贷款成本已上升至这一水平，目前为2%，这意味着随着欧洲央行对廉价贷款的支持减弱，其经济可能面临限制。
裕信银行首席经济顾问Erik Nielsen欧洲央行可能会因为放弃上述可观察的融资条件而支持中性利率，从而失去对其叙述的控制。
