经济时评：A股再融资制度的圈钱属性

最近，宁德时代的定增受到市场的广泛关注。该公司拟向不超过35名特定对象募集不超582亿元资金，投向锂电池领域、钠离子领域、储能项目及补充流动资金，成为A股史上最大的民企定增融资。

定增募资582亿元，这对于A股市场来说，无异于是狮子大开口。这一募资金额比近日中国电信IPO的募资还高出了41亿元。近日中国电信IPO在行使超额配售权的情况下，中国电信的最高募资可达541亿元，其募资金额在整个A股市场IPO中位居第5位，同时这也是近10年来A股市场最大的IPO募资。然而，宁德时代一开口，募资规模就要达到582亿元，硬是把中国电信也踩在了脚下。

宁德时代之所以敢于狮子大开口，向市场募资582亿元的巨资，这显然是有底气的。毕竟宁德时代是新能源的标杆企业，是全球领先的锂电子电池提供商，不仅在国内占据着龙头老大的位置，而且在国际市场同样处于领先的地位。而目前，新能源与锂电池正处于市场的风口，宁德时代的股价近两年也一直都受到市场的炒作，不久前股价最高达到了582.20元。

而从宁德时代此次募资的投向来看，又是市场的风口。宁德时代公告显示，在582亿巨额募资中，93亿元用于补充流动资金，70亿元用于技术研发，其余419亿资金均被用于扩大产能。其中，有354亿元资金投向福鼎时代锂离子电池生产基地项目、广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期等锂电项目，还有65亿元被用于江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目(四期)。在国内外各家锂电池厂都在筹资扩建，争取更多市场份额的情况下，面对激烈的竞争，宁德时代扩大产能显然是很有必要的。此举确实有利于稳固宁德时代在行业的领先地位，是适应市场竞争的一种需要。

实际上，也正是基于宁德时代募资的投向，因此，一些券商也是纷纷看好宁德时代未来的发展，进一步唱多宁德时代的股价。如中金公司上调宁德时代2022、2023年盈利预测，给予目标价653元。而中信证券研报指出，宁德时代公告拟定增募资不超过582亿元用于动力与储能电池产能建设，并继续投入先进技术研发，加深自身护城河，夯实其在动力电池和储能电池的全球领先地位。维持目标价754元/股。

正是因为市场追捧的缘故，所以，对于这次巨额募资，宁德时代也是相当有底气。公司方面表示，定增是公司整体的长期战略规划，需要有一部分资金匹配。按监管规定，定增最高可以到30%，而此次582亿按市值计算占比不到6%。公司还称，此次定增面向不超过35名特定对象，并不存在大家认为的会对市场造成冲击。公司的言外之意是，582亿的募资并不算多，而且也不会对市场造成冲击。

582亿的募资算不算多，这一点相信市场自有公论。但会不会对市场造成冲击，这需要时间来作出判断。因为这种冲击，一方面可以是对宁德时代自身的股价形成冲击，并且这种冲击，并不能只看当下，还要看未来的影响。而另一方面则是对市场的冲击。毕竟582亿的募资终归是来自市场，最终也需要市场来买单。宁德时代将这582亿元的资金募走了，股市也就少了这582亿元的资金。这也意味着市场资金的流失。而市场资金的流失，必然会削弱股市上涨的动力，股市因此而上涨乏力，甚至出现重心下移的回调走势，这都是有可能的。比如8月17日，A股大跌，这也不能说完全就与宁德时代的巨额融资无关。

当然，不论宁德时代的巨额募资是否会对市场造成冲击，宁德时代的定增是合规的，这是不可否认的。所以，尽管有投资者对宁德时代的定增充满了非议，但宁德时代的定增是符合当前的制度规定的。也正因如此，宁德时代定增凸现了A股市场再融资制度的圈钱属性。

其一，就是市场炒高股价，上市公司来高价融资，再融资成了上市公司割投资者韭菜的一种方式。从市场的角度来说，似乎很无奈。但从公司的角度来说，却是天经地义。既然能高价融资，上市公司自然不会错过机会。毕竟高价融资更符合上市公司的利益，更符合控股股东等重要股东的利益。因此，上市公司能高价融资自然不会低价融资。这也是圈钱最大化的一种表现。

其二，就是有钱也要融资。这也是宁德时代定增受到市场非议的地方。宁德时代并不是一个缺钱的主，一季报显示，宁德时代账面的货币资金高达716.77亿元。有着如此的巨资在手，宁德时代仍然募资582亿元，而且其中的93亿元用于补充流动资金，这实在是令人匪夷所思。投资者只能认为，这股市的钱太好圈了，而且不圈白不圈，圈了不白圈。毕竟去年该公司就从市场上募集了近200亿的资金，如今上次的募资还未用完，现在又向股市狮子大开口，公司明显是把股市当成了自家的提款机。

其三，就是重融资轻回报。重融资轻回报，这是A股市场的一个顽疾，这一条也明显体现在了宁德时代的身上。该公司自2018年6月A股上市以来，累计现金分红仅为13.57亿元，分红率为8.76%。而累计募资金额则超过千亿（包含本次定增等），这意味着该公司在资本市场上的融资规模是分红金额的70倍以上。宁德时代成了上市公司重融资轻回报的代表性公司。