经济时评：A股再融资需要告别圈钱时代

近日，宁德时代的定增在市场上倍受争议。该公司拟定增582亿元，创下A股历史上最大的民企定增募资新纪录。更加重要的是，在宁德时代巨额再融资的背后，该公司并不缺钱，一季报显示，宁德时代账面的货币资金高达716.77亿元，全面覆盖该公司对募资的需求。如此一来，宁德时代定增的必要性就值得怀疑了。该公司定增无非是把股市当成了提款机而已：股市的钱不拿白不拿。

作为锂电池行业的龙头企业，在国内外同类企业积极扩大产能，加剧市场竞争的背景下，宁德时代扩大产能是很有必要的。所以在宁德时代的定增募资中，有419亿资金均被用于扩大产能。其中，有354亿元资金投向福鼎时代锂离子电池生产基地项目、广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期等锂电项目，还有65亿元被用于江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目(四期)。宁德时代扩大产能是无可厚非的，这是巩固其行业领先地位的需要。

但宁德时代扩大产能根本就没有必要进行定增。一季末，宁德时代的货币资金多达716.77亿元，安排出419亿元资金来扩大产能是完全可能的。在自身并不缺钱的情况下，为什么还要定增582亿元呢？很显然，宁德时代是钻了A股市场再融资制度并不完善的空子。因为一直以来，A股市场都是一个重融资轻投资的市场，为了支持上市公司再融资，因此，在再融资制度方面，有意人为地留下了许多的漏洞，就是供上市公司来利用的。而这一次再融资政策的漏洞显然是被宁德时代利用了。比如，宁德时代不缺钱也要进行巨额定增，这就是再融资制度的重大漏洞之所在。但这样的再融资行为显然是对股市资源的一种浪费。

宁德时代的定增凸现的是A股再融资制度的圈钱属性。实际上到目前为此，A股再融资制度打下了深深的圈钱烙印。再融资制度留下诸多的漏洞以及不合理的地方，为的就是支持上市公司多融资，多圈钱。股市也因此变成了一些上市公司的提款机。不论是否必要，一些上市公司有事没事都到股市里来提钱。而这样的再融资制度显然是不利于股市的健康发展的，同时也是不利于保护投资者利益的。因此，要让股市健康发展，要体现《证券法》保护投资者合法权益的精神，上市公司再融资制度有必要予以修改完善，让上市公司再融资制度告别圈钱时代。

那么，如何让上市公司再融资制度告别圈钱时代呢？个人以为，要做到这一点，至少需要从这样几个方面。

首先，对于不差钱的公司不得再融资。上市公司之所以需要进行再融资，是因为公司没有钱进行投入了，所以才向投资者伸手要钱。但现在一些上市公司的再融资，本身却不缺钱，像宁德时代，账面上躺着716.77亿元的资金，却向投资者要582亿元的资金，这样的再融资显然是把股市当成了自己的提款机，是对股市资源的一种浪费。类似的情况还有一些上市公司将大量的资金用于投资理财，但仍然还向投资者伸手要钱。对于这些不差钱的上市公司，一律不准进行再融资。

其次，把再融资金额与上市公司的现金分红（包括回购股份予以注销的回购款金额）结合起来。因为目前的再融资制度扎根于重视融资轻视投资的土壤，所以在再融资制度中并没有实质性地考量上市公司给予投资者的回报问题，而是怎么有利于融资就怎么来。要让股市健康发展，让上市公司也重视回报投资者，因此，有必要把再融资与投资者回报结合起来。比如规定上市公司再融资金额不得超过前次融资以来，上市公司给予投资者现金分红总额的5倍。如此一来，上市公司只有多回报投资者，才能在再融资的时候多融资。

此外，对于问题公司再融资可采取限制措施。比如，业绩亏损公司再融资，长期不分红的“铁公鸡”公司再融资，需要进行一定的限制。如在定增额度方面可以减半，比如目前上市公司定增额度的上限是上市公司股权的30%，但对于业绩亏损公司及铁公鸡公司，定增上限可减少到15%。而更重要的是，这类问题公司的再融资，其股份的锁定期延长，可规定为锁定期不低于3年，控股股东参与定增，锁定期延长到5年。以此倒逼投资者谨慎参与问题公司的再融资。当然，对于控股股东及其关联方长期占用公司巨额资金的上市公司，则要严禁其再融资。